磁县| 阿荣旗| 大足| 文县| 辛集| 石楼| 灵丘| 莒县| 定远| 宁津| 博野| 邵阳县| 无锡| 沁源| 尼玛| 宜君| 湘潭市| 蓝山| 梨树| 顺德| 湘潭市| 庄河| 太谷| 黔江| 龙海| 鄂伦春自治旗| 纳雍| 永新| 桦川| 祁连| 张掖| 兴和| 新沂| 庆安| 荣县| 介休| 阿拉尔| 高邮| 四会| 来凤| 伊通| 玛曲| 洞头| 蠡县| 仙游| 东川| 宾县| 富阳| 昌平| 武川| 青田| 当涂| 娄烦| 封开| 睢县| 新巴尔虎右旗| 织金| 东西湖| 王益| 南部| 桂林| 错那| 深泽| 句容| 焦作| 维西| 伽师| 泰安| 湟中| 彭阳| 长寿| 城阳| 阜阳| 淳化| 易县| 鄂温克族自治旗| 遂平| 贵德| 紫阳| 古交| 望谟| 景宁| 孝昌| 明水| 彭泽| 纳雍| 勉县| 土默特左旗| 呼伦贝尔| 巨鹿| 镇雄| 陆河| 基隆| 遂昌| 桂东| 盐田| 从江| 长白山| 镇巴| 佳木斯| 沙湾| 吉木乃| 大新| 茶陵| 宁晋| 古冶| 清河门| 歙县| 鄢陵| 景洪| 井陉| 玛多| 巴南| 乐都| 定州| 乐东| 分宜| 抚顺市| 晴隆| 柘荣| 卢氏| 柞水| 嘉义县| 诸城| 达坂城| 漠河| 丽江| 道真| 海沧| 锡林浩特| 沅陵| 灵山| 武冈| 富拉尔基| 恒山| 内黄| 攸县| 鄂州| 道真| 睢县| 修水| 盐池| 开平| 得荣| 依安| 防城港| 肥乡| 阳春| 莫力达瓦| 荆州| 万山| 猇亭| 承德市| 徽州| 大通| 黄石| 成都| 长治县| 拜城| 新郑| 郎溪| 山海关| 林芝县| 筠连| 仁寿| 微山| 高要| 临川| 龙泉| 昌邑| 王益| 吉安县| 礼泉| 昭苏| 平定| 潮安| 珊瑚岛| 古冶| 成安| 防城港| 西宁| 松阳| 天池| 鼎湖| 桑植| 九龙坡| 长汀| 鄯善| 西盟| 昌吉| 磐安| 阿图什| 海伦| 鹿泉| 林芝县| 广昌| 崇明| 涿鹿| 安龙| 清丰| 宜良| 黄龙| 攀枝花| 堆龙德庆| 无锡| 西峰| 彰武| 新郑| 双桥| 沛县| 合作| 通山| 鄂托克旗| 梨树| 嵩明| 东莞| 江华| 嘉善| 本溪市| 吉林| 勐海| 湄潭| 浏阳| 崇义| 歙县| 赫章| 西盟| 衡阳市| 贞丰| 和平| 鄯善| 永和| 巴中| 镇江| 香河| 太白| 上高| 临桂| 湟源| 泰顺| 永胜| 徽州| 双辽| 银川| 邹平| 平安| 咸宁| 资中| 大丰| 驻马店| 峨边| 元坝| 南溪| 昌邑| 临海| 通榆| 华安| 泸水| 寿宁| 东阳| 八一镇| 辛集| 武平| 工布江达| 广元

逆势增长!鱼蛋白肥是“概念炒作”还是

2021-03-03 04:58 来源:飞华健康网

  逆势增长!鱼蛋白肥是“概念炒作”还是

  阿荣旗  另有P2P平台人员建议,如果投资者持有的银行卡被暂停快捷支付,也可以选择更换其他银行卡进行充值投资。可以尝试使用无人机送货等方式,降低物流成本,让农村偏远地区群众也可以得到高效便捷的电子商务服务。

值得注意的是,以三四线城市为主体的中西部和东北部地区商品房销售量价均实现“两位数”增长。  二、征文对象  全国党员干部群众既可以个人名义参加,也可以多人联名参加,联名参加的须注明执笔人,同时鼓励以单位党组织名义参加。

  包括各缔约单位在内的中国互联网视听节目服务单位,应该为营造健康有序的互联网视听节目服务环境,承担起相应的社会责任和媒体责任。完善旅游保险产品,扩大旅游保险覆盖面,提高保险理赔服务水平。

  中国互联网视听节目服务自律公约为促进互联网视听节目服务产业的长远发展,营造健康有序的互联网视听节目服务环境,维护国家利益和公共利益,本公约各缔约单位特作如下自律公约:一、各缔约单位应充分认识到:淫秽色情、暴力低俗的视听节目和侵权盗版视听节目在网上肆意传播,严重污染了网络环境,影响了未成年人的健康成长,损害了互联网视听节目服务业的长远发展。  山东强调,开展农村食品安全专项整治。

+1

  六、各缔约单位之间应建立互联网视听节目信息的行业共享互助机制,保持信息的有效沟通。

  本公约发起单位应定期公布加入及退出本公约的单位名单。  世界羽联秘书长托马斯·伦德解释说,如今的1米15是发球规则的试行版,截至目前从技术官员得到的反馈看还是比较积极的。

    北京将组建区级保障房专业运营管理机构,专门负责本区公租房建设筹集和运营管理、代持共有产权住房政府份额、棚户区改造安置房建设等工作。

  在新规实施的第一项比赛德国公开赛期间,林丹发表了一篇400字的微博,炮轰世界羽联。如果继续缺乏新能源车,该公司将在全球最大市场中国面临不利局面。

  作为台湾现代诗重要的开拓者,洛夫早期诗作受存在主义与超现实主义影响,节奏明快,语言奇诡。

  贵德  对于卖房人而言,已经放弃委托其他中介卖该房屋的权利(独家委托给某家中介),但在委托期内又通过其他中介卖了该房屋;已经放弃自行出售的权利,但在委托期限内又自行出售房屋;已经拒绝与委托中介介绍的买房人签署成交合同,但在委托期限届满后约定时间内与该买房人自行成交的;已经拒绝与委托中介介绍的买房人签订成交合同,但在委托期限届满后约定时间内,又通过其他中介与该买房人成交,如果委托中介方有证据证明房屋买卖成交与其提供的存量房屋出售经纪服务有直接因果关系的,都需要按照合同约定向委托中介支付中介费。

  德国大众与安徽江淮汽车组建了纯电动汽车合资企业,江淮成为大众在华的第3家合资方。中新社记者毛建军摄  出门观光不再是“千景一面”  这份意见要求,注重产品、设施与项目的特色,不搞一个模式,防止千城一面、千村一面、千景一面,推行各具特色、差异化推进的全域旅游发展新方式。

  广元 广元 广元

  逆势增长!鱼蛋白肥是“概念炒作”还是

 
责编:

逆势增长!鱼蛋白肥是“概念炒作”还是

安福 +1

在金融机构被动调整资产负债表的过程里,市场发生的动荡在所难免,但那总比市场风险累积成尾部风险,随后泡沫破裂出现资产负债表调整要好得多吧,监管的压力收放自如,而市场的压力就不是那么一回事了。

腾讯“证券研究院”特约 谭松珩 富滇银行理财银行部投资经理

在看足球比赛的时候,解说员最喜欢用这样一句话来形容裁判过多干预比赛:“这场比赛裁判成了主角”,套用一下,整个4月的金融市场表现也可以用“裁判成了主角”来形容。

连珠炮弹似的的监管文件层出不穷,上周末更是紧急要求部分银行报送其委外头寸——整个市场也在这种紧张气氛,和“银行大量赎回委外基金和打新基金”的传闻中一跌再跌。

从取消宽松条件的MPA考核,到银监会八道文件,监管机构何以对金融市场的态度转变如此明显,用银监会的话说,是要“以‘严紧硬’带动改变金融监管的‘宽松软’”。

从“宽松软”到“严紧松”,从央行不断抬升金融市场资金成本的市场温和手段,到银监会行政命令,画出监管禁区,强制去杠杆的行政强制手段,是什么让监管机构改变策略,对金融风险进行围追堵截?

要解释这个问题,我们还是先回到次贷危机前的美国,去回顾一场因市场调节手段失效,而逐渐引发的资产泡沫膨胀吧。

前事不忘

从互联网泡沫破裂和911事件里恢复过来的美国经济,让美联储的低利率政策环境变得有些多余——而低利率环境也同时刺激了美国的房地产市场,在局部地区引发了泡沫。

有鉴于强势的美国经济,有抬升势头的通货膨胀率以及中国经济的崛起,美联储于2005年开启了利率正常化路径,并随后因快速上升的通货膨胀与房价,美联储加息步伐不断加快,到2006年中,基准利率已从05年初的2.5%上升到5.25%,并一直维持到次贷危机爆发的2007年9月。

按道理说,基准利率迅速提升,购房者的资金成本也同样飞涨,房地产市场和住房贷款(及其衍生品)应该会同步或者略微滞后的萎缩——你要这么想,你可就天真了,房价虽然在2006年下半年出现了环比的停滞,但与2005年相比增速仍超过15%,至于住房按揭贷款,那显然是没有下跌的道理。

金融市场上就更加明显了,以至于当住房市场停滞,违约率不断攀升的时候,各类住房按揭支持证券(MBS)和其衍生出的担保债务凭证(CDO)价格居然没有随之下滑,甚至还大有逼空之势。

作为金融理论里一切资产价格之锚,在这里基准利率还蛮“失败”的:金融资产居然跳出了它的掌控,继续制造着泡沫——而导致基准利率之锚失效的最重要原因就在于,市场机构阻挡了一般风险的传递:未受监管的影子银行和特殊目的载体(SPV)充当了风险隔离的屏障,让美联储的市场策略失效了。

想一想,这些特殊目的载体受到金融机构的控制,但又并不显示在金融机构的资产负债表上,当监管政策导致市场发生波动时,这些特殊目的载体所投资的资产自然也会波动,但这些波动并不会显示在金融机构的表上,金融机构也就有很大的动力去维护这些特殊目的载体的表面稳定——你不给我传递风险,我为你粉饰太平,美联储的加息动作自然不会引导金融机构进行自发的“缩表”了。

于是,我们都知道,后面的结果,就是金融机构不断做大次级贷款,然后大厦倒塌。

后事之师

在有无须并表的特殊目的载体和影子银行存在下的金融环境里,由于金融机构实际控制着特殊目的载体,这极易让金融机构把不愿意让世人发现的资产藏在特殊目的载体身上,并帮助特殊目的载体粉饰其表面,继续金钱游戏。

如果你熟悉且经常关注中国的金融业,你应该能发现,如今的中国金融业,也存在着数额巨大的无须并表但被金融机构实际控制的特殊目的载体:银行理财、委外资金池、券商集合资管、带有资金池性质的集合信托等等。

它们的作用和它们的美国前辈一样:帮助金融机构绕过监管机构关于投资范围、存贷款利率和净资本要求的限制,让其增加业务规模,赚取更多收益,或者帮助金融机构隐藏一些持有不了或卖不掉的资产,套个壳。

由于特殊目的载体这个壳具有风险隔离的特点,套的壳越多,监管机构的政策意图越容易被市场所阻拦,举个最简单的例子:银行投资同业银行理财,就是投资了一个特殊目的载体——当央行减少货币供给,资金紧张的时候,市场受损,银行如果直接持有债券,肯定会出现账面亏损,但持有银行理财,让理财来持有这些浮亏债券,就没有任何问题,当银行面对资金紧张的时候,显然它是没有动力来减少银行理财的持仓的,只有当银行承受不住的时候,它才会选择卖掉特殊目的载体的份额,将压力转移到银行理财身上。

而,你考虑一下,如果银行理财又把资金交给了委外这个特殊目的载体呢?上述的逻辑还得再重复一下,银行承受不住压力,将风险转移给银行理财,而只有当银行理财承受不住压力的时候,它才会将风险转移给委外,而如果委外又做了委外呢?随着风险不断的积聚和传递,最终传导到金融市场上的,将是尾部风险和剧烈的波动。

写于去年、即将出版的拙作《银行理财蓝宝书》将这个逻辑阐述得更加清楚,而在拙作中,我也提出了解决影子银行“过滤风险”,使得金融市场不会对监管政策作出反应这一问题的解决之道:命令。

只有通过行政命令,使金融机构新增了不少市场之外的压力,才能让金融机构赶在尾部风险形成之前,果断处理,避免泡沫的进一步加剧——当你明白了特殊目的载体的逻辑,你自然就会明白监管机构为什么一反从前利用市场传导的监管手段,增加监管压力,来迫使金融机构调整其与其控制的特殊目的载体的资产负债表。

在金融机构被动调整资产负债表的过程里,市场发生的动荡在所难免,但那总比市场风险累积成尾部风险,随后泡沫破裂出现资产负债表调整要好得多吧,监管的压力收放自如,而市场的压力就不是那么一回事了——因此,从这个角度上说,监管机构虽然雷霆万钧,却不会像尾部风险那样置市场于死地。

只不过,与去年那种监管机构调整节奏,就被嘲笑“软弱”并接着买买买不同了,如今监管机构调整节奏,可能是你降杠杆的好机会。

免责声明:本文内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议,投资者据此操作,风险自担。一切有关本文涉及上市公司的准确信息,请以交易所公告为准。股市有风险,入市需谨慎。

版权声明:本文系腾讯证券独家稿件,未经授权,不得转载,否则将追究法律责任。
谭松珩
富滇银行投资经理

专栏文章

联系我们

入驻申请:hayleycai@tencent.com (邮件)

caihang89(微信)

微信扫码 订阅专属投资管家

往期回顾

百度 阿荣旗 贵德 安福 广元 光泽